二是关注银行部门日内流动性的需求。2019年9月，尽管当时隔夜回购利率的水平涨了三倍多，一度触及10%，但美国商业银行似乎都达成了某种一致，都没有将钱放在回购市场上借出去。前期充裕的流动性并不会改变资金“flighttosafety”（避险）的特征，在流动性稀缺的背景下，一方面信誉差的银行会面临更多的挤兑风险；另一方面信誉好的银行的准备金不论是出于满足监管的要求（例如，摩根大通首席执行官曾表示，按照美联储最低存款准备金以及流动性压力测试的要求，摩根大通在美联储的账上应保留足够的资金头寸），还是出于满足自身运营的需求，依据以往的经验，在流动性压力上升的时候，尽管可以赚取更高的利息收入，但商业银行主动拆借资金的动力仍然较小。
（程实系工银国际首席经济学家，徐婕系工银国际宏观分析师）
内容来源：新浪新闻
