而公司另一核心业务就是金矿及冶炼加工，由于黄金本身属性复杂。
如今黄金期货价格大跌，空头预期或将带动黄金板块价值回调。行业预期不高，黄金板块的目前的PE（TTM）均值和中值在30倍左右，山东黄金作为行业龙头，估值达到43倍，估值远高于紫金矿业，黄金板块这里给20%回调空间，估值保守给到25倍。
由于二级市场最核心的炒作逻辑在于预期，而紫金矿业核心价值重估机会就在于前期收购的碳酸锂矿的产能释放预期。总结公司公告显示，紫金矿业控制的“两湖一矿”碳酸锂资源当量将超过1000万吨，远景规划年产能将突破15万吨碳酸锂当量，均将进入全球前10、国内前3的水平，这一块是有很强的估值想象力。
但紫金矿业的“后知后觉”风险在于两点：首先是紫金矿业前期的几个碳酸锂项目都是通过真金白银收购而来，仅两个盐湖锂矿就花了近126亿，一来在高景气度收购锂矿本身违背了“逆周期战略”，有可能将公司置于“高位接盘”的境遇；二来紫金矿业将面对碳酸锂的产能释放周期和竞争格局偏饱和的“两座大山”：3-4年的产能释放周期，期间碳酸锂价格波动风险较大以及将与赣锋锂业、天齐锂业、比亚迪等拥有成熟碳酸锂加工技术的行业龙头“掰手腕”。
目前看，整个细分锂板块的估值已经从高位回落，从8月的PE（TTM）40倍左右，回落至目前的均值20倍，中值14.6倍，目前的行业寡头天齐锂业和赣锋锂业的估值也不过14倍左右，因此即使给紫金矿业锂板块的估值，根据市场竞争格局给也不过15倍。
由此按照PE （TTM）估值，大致以铜、金、锂三个业务线来看，业务占比各占30%计算（剩下10%给其他），估算铜15倍估值，金25倍，锂15倍，其他15倍，紫金矿业粗略的相对估值应该在18倍左右。
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存货高企，跌价准备风险释放
虽然价值低估，但影响紫金矿业价值回归的还有一个重要原因。
根据紫金矿业近十年的资产情况来看，2022年上半年公司存货达到了历史新高的306.7亿，占比流动资产38.3%，不算高位，在行业景气度较低的时候，存货占比曾一度超过50%，但300多亿的存货，背后隐含的跌价准备风险还是需要重点关注。截止今年上半年，紫金矿业已经计提了3.74亿的跌价准备。
目前看，虽然公司跌价准备不高，即使大量计提减值，年底递减公司预期300亿归母净利影响也不会非常剧烈。但作为行业龙头，存货高企的同时，存货周转率、应收应付周转率均出现明显下滑，叠加宏观因素，很难不让市场出现行业产能过剩，去库存压力大的悲观预期，甚至可能会导致整体板块预期走弱。
总结来看，“强势美元”是本次周期板块被“通杀”核心因素。在流动性紧缩预期下驱动了以美元标价的有色金属价格的下跌，紫金矿业作为有色金属板块龙头，虽然价值处于相对低位，但其盈利预期不可避免受到价格波动所拖累。
