不过我们也应该清楚，并不是每一次加息周期结束后，黄金都会迎来上涨。
主要还是看资金愿意购买哪种资产。
在之前的文章《20年一遇抄底欧洲的机会？不懂这个逻辑，汤都喝不到 》中，我们提到过美元潮汐的逻辑：“在美元被高估的时候，要赶紧花出去。恰好外围市场的资产，此时正因为经济危机而过分低估。等于是用高估的美元，去购买低估的海外资产。”
这些海外风险资产的反弹强度，相对黄金来说往往会更大。这是因为他们风险溢价比黄金更高，所以周期内价格震荡的区间比黄金更大。
但有一种情况是例外。
正所谓，乱世买金。美元汇率或许正如机构预期，明年就会扭头向下，但全球市场风险偏好却似乎很难短期内恢复。
一方面是地缘风险肉眼可见。俄乌冲突不仅没有缓解的迹象，各方反而不是那么原意下台阶，天然气和粮食供应还是老样子；欧洲能源危机仍没有得到妥善解决，德国天然气巨头尤尼珀公司最近被“国有化”，正是其被迫高价购买天然气以履行合同，从而走向了破产边缘；日韩货币遭遇大面积做空，日本开始抛售美元储备以维持日元汇率……
另一方面，尽管美联储加息时，美元汇率上涨使得大宗商品价格下降，但外围市场需要先购买美元，才能在国际市场买到绝大部分大宗商品。
美元和本币的汇率一涨一跌，外围市场的购买力就相互抵消了。
再加上供应本身就除了问题，正如Saxo Bank大宗商品策略主管Ole Hansen所言：油市还面临供应问题，紧平衡状况不太可能很快改观。这意味着美元升值并不能缓解欧元区、日本、韩国等外围市场的通胀。这些经济体面临的加息压力仍然存在。
若果真如此，当美元汇率到达高位时，从美元中逃逸的资金或许真的会在外围市场的风险面前踌躇不前。而目前价格已跌至2年多低位的黄金，或许也是比较不错的避险资产。
在这些基础上，市场无疑会把目光投向黄金主连、美元黄金主连、迷你黄金主连这类期货资产，又或者考虑相关黄金ETF-SPDR、黄金ETF等基金。
当然，大宗商品的估值溢价也会带动个股。比如美股的美国黄金公司、哈莫尼黄金、Contango ORE， Inc．，以及港股的紫金矿业、灵宝黄金、中国黄金国际都是ROE比较不错的标的。
此前公布的公募基金2022年中报显示，全球最大对冲基金桥水旗下的外商独资私募公司桥水中国，在今年二季度出手买进多只公募黄金ETF，截止今年6月底，合计持有2.14亿份。
桥水掌门人瑞达利欧在5月的采访中表示，在当前不确定的全球环境下，黄金应该是投资组合的重要组成部分，而不是主导部分。他说，黄金就像是一个投资组合的覆盖物或是保险，可以构成一个多样化投资组合的15%。
